經濟衰退曲線
經濟衰退曲線(或復甦曲線)的形狀用作描述不同類型的經濟衰退及其後的復甦。對於衰退曲線的形狀,並沒有特定學術理論或分類系統,而是用來形容衰退及其復甦的非正式表述。
最常見的形狀有V形、U形、W形和L形,以及在2019冠狀病毒病疫情時出現的K型衰退(也稱為兩階段衰退)。這些名稱來源於衰退和復甦期間經濟數據(尤其是GDP)在圖表顯示出來的形狀。
V形
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實際GDP的變化百分比(年度;季節性調整) 1947-2009年GDP平均增長資料來源:美國經濟分析局
在V形衰退中,經濟經歷了急劇但短暫的經濟下滑時期,出現了明顯的低谷,隨後出現了強勁的復甦。V形衰退是較正常的形狀,因為經濟復甦的力量通常與前一次衰退的嚴重程度密切相關。
V型衰退的一個例子是美國1953年的衰退。在1950年代初期,美國經濟在增長,但是由於美聯儲預期通貨膨脹,於是提高利率,但使經濟陷入衰退。1953年,第三季度增長開始放緩,經濟萎縮了2.4%。在第四季度,經濟萎縮了6.2%,在1954年第一季度,經濟萎縮了2%,然後才恢復增長。到1954年第四季度,經濟以8%的速度增長,遠高於趨勢。本次衰退的GDP增長呈V形。
在由冠狀病毒大流行引起的2020年衰退期間,V的左側尤為嚴重,一些評論員預計復甦可能不會遵循完整的V形,而看起來更像是平方根形狀。
U形
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實際GDP的變化百分比(年度;季節性調整) 1947-2009年GDP平均增長資料來源:美國經濟分析局
U形衰退比V形衰退為時較長,並且具有不太清晰的凹槽。GDP可能會萎縮幾個季度,並且只會緩慢恢復趨勢增長。國際貨幣基金組織前首席經濟學家西蒙·約翰遜(Simon Johnson)說,U形衰退就像浴缸一樣:「你進去,然後留下。兩側很滑,而底部可能有一些顛簸,很長一段時間都不會離開浴缸。」
美國的1973-75年衰退可被視為U形衰退。 1973年初,經濟開始萎縮,並持續下降或保持非常低的增長,持續近兩年。在達到最低點之後,經濟在1975年恢復了復甦。
W形
![](http://images.weserv.nl/?url=//upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/e/ef/Early-80s_recession.jpg/220px-Early-80s_recession.jpg)
實際國內生產總值的百分比變化(年度;季節性調整) 1947-2009年GDP平均增長資料來源:美國經濟分析局
在W型衰退(也稱為雙底衰退)中,經濟陷入衰退,在短時期內開始復甦,但又陷入衰退,然後才最終復甦,形成了「下上下上」的格局,類似於字母W。
1980年代初期的美國經濟衰退,被舉為W形衰退的例子。國家經濟研究局認為在1980年代初發生了兩次衰退。 從1980年1月到1980年7月,經濟陷入衰退,從1980年4月到1980年6月,經濟以年度化為8%的速度萎縮。隨後,經濟進入快速增長期,1981年的前三個月以年度代為8.4%的速度增長。 1981年7月至1982年11月,保羅·沃爾克領導下的美聯儲提高利率以應對通貨膨脹時,經濟又陷入衰退(因此稱為「雙底」)。然後,在接下來的十年中,經濟進入了一個強勁增長的時期。
2010年代初的歐洲主權債務危機是W形衰退的較新例證。政府緊縮政策,商業投資下降,利率上升,全球經濟疲軟,能源價格高企以及消費者支出疲軟等因素共同作用,使歐元區許多國家在2008-2009年的大蕭條後在2011年至2013年陷入第二次衰退。受影響的國家包括意大利、西班牙、葡萄牙、法國、愛爾蘭、德國和塞浦路斯。希臘雖然是歐元區的一部分,但從2007年到2015年,經濟持續萎縮,因此不符合W型衰退的定義,而是L型衰退的定義。英國不是歐元區成員國,但直到2020年仍是歐盟成員國,並且在2011年第四季度和2012年第一季度GDP收縮時遭受了輕微的W型衰退。
L形
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實際國內生產總值的百分比變化(年度;季節性調整)
1950–2000年GDP平均增長
當經濟嚴重衰退並且多年未能回復增長趨勢時,就會發生L形衰退或蕭條。陡峭的經濟下滑,之後是一條直線,呈L形。這是不同衰退形狀中最嚴重的一種。長期表現不佳的替代術語包括「沮喪」和「失去的十年」。
1990年日本資產價格泡沫破裂後,日本發生了L型衰退的經典例子。從第二次世界大戰結束到整個1980年代,日本經濟蓬勃發展。在1980年代後期,日本出現了巨大的資產價格泡沫。泡沫破裂後,經濟遭受通貨緊縮,並經歷了多年的緩慢增長,從來沒有回到1950年至1990年日本經歷的更高增長。在2000年代後期,美國經濟衰退之後出現了類似的經濟泡沫(美國房地產泡沫),一些經濟學家擔心,即使從經濟衰退中恢復過來,美國經濟也可能會進入長期的低增長時期。 然而,到2013年,美國GDP增長有所回升,緩解了人們對經濟停滯的擔憂。
2007年至2016年希臘經濟衰退可被視為L形衰退的一個例子,因為2017年希臘GDP增長僅為1.6%。從技術上講,希臘在這9年中經歷了四個單獨的但複合的收縮期。
K形
K形衰退(或兩階段衰退)指社會的一部分經歷V形衰退,而社會的其他部分則經歷了更緩慢、更持久的L形衰退(K的形狀表示恢復路徑的分歧)。
該術語源於2019冠狀病毒病疫情引致的經濟衰退。中央銀行使用了大規模的貨幣工具,引致資產泡沫,結果保護了社會上的較富裕階層(即資產擁有者)免受大流行的影響。
K形復甦頗具爭議,美國的2020年K形復甦導致自1920年代以來從未出現過的財富不平等程度。2020年12月,彭博新聞社稱2020年「對於華爾街來說是偉大的一年,但對人類來說卻是熊市」。《金融時報》的愛德華·盧斯(Edward Luce)在2021年1月警告稱,傑羅姆·鮑威爾利用資產泡沫來形成K形復甦,以及由此造成的財富不平等擴大,可能導致美國的政治和社會動盪:「上層的人在享受蓋茨比風格的繁榮,但大多數人正在受苦。」
其他
- 平方根倒置:金融家喬治·索羅斯表示,2009年的經濟衰退可能會形成「平方根倒置」形的衰退。索羅斯向路透社解釋說,這意味着:「您觸底,就會自動反彈一些(即尖峰),但隨後您不會在V形恢復之類的東西中走出來。您安頓下來-放下腳步。」
- 正常平方根:在2019冠狀病毒病疫情期間,一些評論者使用正常平方根的形狀來描述經濟恢復無法完全完成(按照V形恢復)但在最初恢復後會趨於平坦的情況。
參考
更多閱讀
- U, V or W for recovery. The Economist. August 22, 2009: 10–11 [2009-08-30]. (原始內容存檔於February 5, 2013).
外部連結
- Investopedia的V型恢復 (頁面存檔備份,存於互聯網檔案館)(2020年9月)
- U型恢復 (頁面存檔備份,存於互聯網檔案館), Investopedia (2020年9月)
- W型恢復 (頁面存檔備份,存於互聯網檔案館), Investopedia (2020年9月)
- L型恢復 (頁面存檔備份,存於互聯網檔案館), Investopedia (2020年9月)
- K-型復甦 (頁面存檔備份,存於互聯網檔案館), Investopedia (十一月2020年)