履约价
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履约价(英语:Strike Price、Exercise Price),也称为行使价或行权价。
在选择权和权证交易中,履约价是投资人可于未来约定的日子里,在市场中用“约定的价格”购买(即执行买权/Call,看多看涨)或出售(即执行卖权/Put,看空看跌)相关证券或商品。申请履约时,除现货给付,也可以视合约选择现金结算。
种类
常见的香草期权采用固定行使价,即结算时采用“约定的价格”减去“现货价”计算内在值。
一些奇异期权可分为固定行使价(Fixed Strike)及浮动行使价(Floating Strike)两大类别,例子包括:亚式期权(Asian Option)和回顾式期权(Lookback Option)。
回顾式期权
以回顾式认购期权(Call Lookback)为例,假设采用固定行使价$100。股票在有效期内曾经升至$125,则持有人获利$25。
如果采用浮动行使价,结算时自动以有效期内的最低位计算。如同香草期权,内在值的计算方法是
若股票在有效期内曾经跌$90,此价格便成为行使价。在到期日,现价是$105,则持有人获利$15。
价值状况
- 看多看涨
某标的股票Z的现货价为69元,倘连结Z的认购权证(英语:Call Warrant)ZW的履约价也为69元,表示到期时可以用69元买进Z的股票。今投资人对未来趋势看多看涨,可以购买ZW权证,如果到期时Z股价已涨至80元(价内:高于履约价),ZW权证持有者可用69元买进Z的股票,而有低价买进效益;反之,看错趋势,Z股价跌到69元或69元以下(价平或价外),投资人若以69元买进则不符投资报酬,此时放弃履约申请,损失购买权证的成本(权利金)。
- 看空看跌
又,某标的股票Y的现货价为75元,倘连结Y的认售权证(英语:Put Warrant)YP的履约价也为75元,表示到期时可以用75元卖出Y的股票。今投资人对未来趋势看空看跌,则可购买YP权证,如果到期时Y股价已跌至65元(价内:低于履约价),YP权证持有者可用75元卖出Y的股票,而有高价卖出效益;反之,看错趋势,Y股价涨至75元或75元以上(价平或价外),投资人若以75元卖出则不符投资报酬,此时放弃履约申请,损失购买权证的成本(权利金)。
参考资料
- 《权民出击》Warrants Action,中华民国证券商业同业公会。
- 《权民问题面面观》Warrants Problem Discuss,中华民国证券商业同业公会。